由于疫情原因,各大上市公司的2019年年報都推遲了發(fā)布日期,以至于我們計劃在年初撰寫的相應年報分析也隨之滯后了。今天來看一下歐派家居(公司代碼:603833)的2019年年報。 簡述 歐派家居是中國定制家居行業(yè)上市公司里市值最大,營收業(yè)績最佳的品牌,2019年更是以135億元的總營收再度穩(wěn)居第一,歐派公司的發(fā)展幾乎是中國定制行業(yè)的風向標,有相當多的廠商們通過跟隨、借鑒歐派的產(chǎn)品研發(fā)、銷售、管理模式等獲利或失利,所以歐派家居是中國定制家居行業(yè)非常值得關注的廠商之一。
01歐派的營收數(shù)據(jù)解碼
根據(jù)財報顯示,歐派家居2019 年實現(xiàn)營業(yè)總收入 135.33 億元,同比增長 17.59%,其主營業(yè)務收入為133.66億,我們將以133.66億為基準進行本文以下的財務數(shù)字解析。數(shù)據(jù)引用自報告P26、P27。 按品類拆分 按商品品類進行拆分的營收,能看出其核心主業(yè)在哪類產(chǎn)品上。
能看到其核心產(chǎn)品集中在廚柜、衣柜兩大產(chǎn)品體系上,衛(wèi)浴和木門次之,需要注意的是衛(wèi)浴版塊,該類產(chǎn)品業(yè)務主要是由廣州市歐派衛(wèi)浴有限公司產(chǎn)生,但該公司注冊于2003年,也就是說依靠著歐派這個品牌大旗下發(fā)展了17年卻僅6億左右業(yè)績,按事業(yè)部來表達的話該成績遜色于衣柜、木門這兩個后起項目。 至于其它版塊,包括但不限于電器、墻飾、軟裝等若干產(chǎn)品品類,歐派年報未及細述。 品類客單值 在年報里沒有出現(xiàn)明顯的客單值數(shù)據(jù),但出現(xiàn)了產(chǎn)銷量相關數(shù)據(jù),根據(jù)收入值/銷量,我們能得出其產(chǎn)品單套出廠貨值如下。
廚柜的套均值計算估計偏差不大,但是衣柜是除廚柜外的其它柜類統(tǒng)稱,所以該值屬于不夠嚴謹?shù)膮⒖贾?,木門部分能看到歐派的產(chǎn)品仍是面向大眾偏中端市場為主。 渠道分類 歐派的銷售渠道可以分為三個大類,門店、大宗業(yè)務、其它(P43)。
這個數(shù)據(jù)我們可以從另外角度來理解,第一,歐派主要收入還是門店上,特別是經(jīng)銷商的門店(105.5億),第二,歐派的工程類大宗業(yè)務增長迅速,達到50%以上的高速,第三,按傳統(tǒng)的營收增長率來看的話,可理解年度增速為14.13%,第四,按這個增速趨勢大宗業(yè)務還有較優(yōu)秀業(yè)績表現(xiàn)的可能(除非遇到斷崖式下滑,不然這20億往上的營收會持續(xù)在歐派業(yè)績里出現(xiàn))。 門店里的經(jīng)銷店業(yè)績?yōu)?05.56億,直營店為3.48億,其它收入為境外業(yè)績,產(chǎn)生了16.71%的下滑,原因未及詳細分析。 品牌分類 歐派旗下包括歐派、歐鉑尼、歐鉑麗三個子品牌,這次年報里出現(xiàn)了一個品牌分別對應的營收數(shù)據(jù)。
這個品牌分類的值對于后面的經(jīng)銷商生存狀態(tài)相關的數(shù)值意義重大,我們能看到90%的營業(yè)收入都來自“歐派”這個品牌,歐鉑麗、歐鉑尼的各種巨大廣告、銷售投入后業(yè)績表現(xiàn)僅10%,利好的一面是歐鉑麗的營收同比上年增速達40.21%,屬于絕對的高速增長。 地區(qū)分類
歐派將營收按八個地區(qū)進行分類,詳細營收情況如下。
上述業(yè)績表現(xiàn)里華南地區(qū)表現(xiàn)優(yōu)異,達到30%以上的增速,其它地區(qū)除西北外均在20%以下,由于這個營收包括大宗業(yè)務,前面看到大宗業(yè)務的提升高達50%以上,我們反查了一下與歐派合作的地產(chǎn)商以及案例,根據(jù)其官網(wǎng)顯示有多家總部位于廣州的地產(chǎn)商,所以我們猜測該地區(qū)的增速與大宗業(yè)務較強關聯(lián)。(參考:http://www.oppein.com/cn/womendeyewu/gongchenganli/) 華北、華中、東北這三個地區(qū)相加約等于華東收入,從側(cè)面反應歐派在北方市場的業(yè)績還有突破空間,畢竟這些區(qū)域還包括了北京這樣的特殊市場。
02 歐派各品類簡讀
在2019年年度報告里,歐派采用了非常大篇幅來向受眾解釋各大品牌/品類的經(jīng)營策略,我們就這些內(nèi)容進行簡讀一下。 歐派櫥柜 以“櫥柜+”全新的商業(yè)模式出發(fā),即五大系統(tǒng)理論(歐派把廚房分為五大系統(tǒng):洗滌、烹飪、備餐、收納、品質(zhì)生活)和三大空間(廚房、廚餐、廚陽),簡而言之就是把廚柜產(chǎn)品的分區(qū)進行了定義,并且開發(fā)了更多可以定制柜體的空間(比如廚餐、廚陽)。 啟動終端全渠道營銷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,協(xié)助經(jīng)銷商去做工程,加大電商、試點分銷等渠道上的投入,并且在整裝訂單方面也有較大突破,達到6億元業(yè)績,同比增長高達106%,成為拉動零售業(yè)績增長的重要動力。 報告里的這6億元業(yè)績實際上就是與裝飾公司合作做整裝大家居而產(chǎn)生的廚柜類產(chǎn)品營收,側(cè)面反映出整裝業(yè)務核心業(yè)務仍是廚柜產(chǎn)品,參考點是P23里提到的整裝大家居年度營收近7億元。 歐派衣柜 報告里通過營銷端、渠道端、產(chǎn)品端、模式端等多個角度提到為什么歐派衣柜業(yè)績逆市飛揚,驚艷行業(yè),但我們認為核心點在于“19800升級套餐”,不止一篇報道或者是消費者實際體驗得知,歐派的19800套餐只是一個準入基本款,必須“升級”才能更好的體驗到歐派的產(chǎn)品及服務。所以大幅業(yè)績提升,我們認為這是一個重要原因。第二個原因是店面數(shù)量的暴增,后文會解讀。 歐鉑尼木門 “優(yōu)產(chǎn)品、重展示、拓渠道、造系統(tǒng)、建樣板、強品牌、優(yōu)模式、扶終端”八大維度,也用了產(chǎn)品端、經(jīng)銷端、渠道端等角度進行解析,通過對年報分析會發(fā)現(xiàn)和店面數(shù)量增加、大宗業(yè)務的拉動有重大關系。 歐鉑麗全屋定制 在年報里我們看到一個有趣的詞“小家居”,年報稱歐鉑麗以櫥衣木、小家居模式過渡。其實歐鉑麗就是歐派的副牌,在歐派渠道布局已趨飽和后的一個新副本,與歐派同樣的味道,差不多的配方。 歐派整裝大家居 至2019年末,有288家整裝大家居店,業(yè)績完成近7億。這是一個簡單的算術題,大約243萬/店,其實是一個并不算好的成績,至少還有巨大的突破空間,畢竟一個整裝大家居店投入不菲啊,除去一些優(yōu)秀的店,余下的整裝大家居業(yè)績狀態(tài)可想而知。
03 歐派經(jīng)銷商生存解讀
我們通過一些數(shù)據(jù)組合進行分析,能看到一些信息可用作歐派經(jīng)銷商生存狀態(tài)的參考認知。 關店率 我們深知商場如戰(zhàn)場的殘酷,但對于2017年歐派提出的“棉被”語錄仍心存芥蒂,至今仍認為經(jīng)銷商與廠商更多的應該是精誠合作,共渡難關,而不是業(yè)績不佳時就動不動丟棉被,放下所謂的兄弟。inktype="2" hasload="1">傳送門《棉被與炮火》 就2019年的年報而言,我們關注到了“關店率”這樣的數(shù)據(jù),但該詞并非官方描述。
如果用新增的店面數(shù)量除以現(xiàn)有店面,我們得到新店率為17.6%,相對于關店率13.3%來講也是個正向的增量值,但僅百分之幾的數(shù)值差,也是個比較敏感的臨界值。 我們不知道這889個店面有多少是被廠家丟棉被放下的,還是自己放棄的,但這些店面基本上可以理解為投資失利了,還是比較遺憾,這也是叢林法則殘酷的一面。 店面數(shù)量 在全屋定制行業(yè)廠家要求經(jīng)銷商開多少多少店才能享有經(jīng)銷權(quán)的條款非常常見,一些上市廠商為此和經(jīng)銷商產(chǎn)生過多次不諧事件,那么歐派的經(jīng)銷商們單個經(jīng)銷商一般開多少家店呢?以數(shù)據(jù)為證。(P41)
報告沒有對ABC市場級別進行解讀,但根據(jù)歐派與投資者交流的報道來看A類市場為省會城市或直轄市。上面數(shù)值里有個比較醒目的是20.3家,我們猜測這屬于在A級市場里,有多個地區(qū)的店面隸屬于一個經(jīng)銷商的情況,但以櫥柜為例,仍能看出A級市場需要多開店,而下到C級市場則只需要開1個店即可??傮w來看,歐派的經(jīng)銷商大多趨于開1-2家店面。 單店平均收入 單店平均收入是經(jīng)銷商存活狀態(tài)重要的參考值,我們通過P43得知經(jīng)銷商的門店總營收為105億元,如果直接除以店面7062家的總量,那么歐派經(jīng)銷商單店平均為:149萬/年。但如果我們要想得到單個品類的經(jīng)銷商平均營收,則只有將前面的品類營收*78.98%的值來進行分析。
由于產(chǎn)品品類歐派、歐鉑麗會產(chǎn)生重復計算,所以我們只能單獨核算出歐派和歐鉑麗的門店平均值。 前文提到歐派品牌總營收為120.43億,減去6.24億的衛(wèi)浴業(yè)績,乘以78.98%的經(jīng)銷商門店渠道占比,約90.19億為歐派的櫥柜、衣柜門店總營收,再除以總店面數(shù)量,則得出201.4萬/家。報告里提到歐鉑麗營業(yè)收入為7.25億,并且未涉及到大宗業(yè)務,那么能得出歐鉑麗品牌的單店平均值為73.38萬/家。 對于上述數(shù)值存在估算因素,僅作參考之用,前后文是否嚴謹可以參考原報告自行研究。
04員工薪酬預估
我們注意到報告里的職工薪酬部分,特別挑出一些數(shù)據(jù)出來給大家參考參考,詳情如下圖。(P93、P114、P116、P202)
上面是合并報表后出來的數(shù)據(jù),如果是按母公司計算的話,母公司的員工年均收入為17.44萬元。引用的數(shù)據(jù)為“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”及“職工薪酬”項。
05廣告投入比
之前我們使用了個“1元廣告換多少收入”這樣的概念到上市公司的廣告投入上,以報表里133.66億營收計,除以4.06億的廣告展銷費,約1:32.92,即歐派公司每投入1元廣告展銷費可換回32.92元。數(shù)值僅供參考。
本文是根據(jù)歐派公司2019年度報告分析而知,如果對上述數(shù)據(jù)存疑可以留言討論。關于歐派公司在2019年如何取得優(yōu)異成績的報道非常多,我們在本文就沒有再度去分析,匯總來講,兩點,第一,店多,第二,工程業(yè)績拉動。從平均營收表現(xiàn)來看,歐派還有增長空間,包括歐派、歐鉑麗、歐鉑尼的店面均如此。 歐派年度報告里還有非常多有趣的信息可以去分析學習,如果感興趣的,可以下載體驗體驗。
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根據(jù)財報顯示,歐派家居2019 年實現(xiàn)營業(yè)總收入 135.33 億元,同比增長 17.59%,其主營業(yè)務收入為133.66億,我們將以133.66億為基準進行本文以下的財務數(shù)字解析。數(shù)據(jù)引用自報告P26、P27。
能看到其核心產(chǎn)品集中在廚柜、衣柜兩大產(chǎn)品體系上,衛(wèi)浴和木門次之,需要注意的是衛(wèi)浴版塊,該類產(chǎn)品業(yè)務主要是由廣州市歐派衛(wèi)浴有限公司產(chǎn)生,但該公司注冊于2003年,也就是說依靠著歐派這個品牌大旗下發(fā)展了17年卻僅6億左右業(yè)績,按事業(yè)部來表達的話該成績遜色于衣柜、木門這兩個后起項目。
廚柜的套均值計算估計偏差不大,但是衣柜是除廚柜外的其它柜類統(tǒng)稱,所以該值屬于不夠嚴謹?shù)膮⒖贾?,木門部分能看到歐派的產(chǎn)品仍是面向大眾偏中端市場為主。
這個數(shù)據(jù)我們可以從另外角度來理解,第一,歐派主要收入還是門店上,特別是經(jīng)銷商的門店(105.5億),第二,歐派的工程類大宗業(yè)務增長迅速,達到50%以上的高速,第三,按傳統(tǒng)的營收增長率來看的話,可理解年度增速為14.13%,第四,按這個增速趨勢大宗業(yè)務還有較優(yōu)秀業(yè)績表現(xiàn)的可能(除非遇到斷崖式下滑,不然這20億往上的營收會持續(xù)在歐派業(yè)績里出現(xiàn))。
這個品牌分類的值對于后面的經(jīng)銷商生存狀態(tài)相關的數(shù)值意義重大,我們能看到90%的營業(yè)收入都來自“歐派”這個品牌,歐鉑麗、歐鉑尼的各種巨大廣告、銷售投入后業(yè)績表現(xiàn)僅10%,利好的一面是歐鉑麗的營收同比上年增速達40.21%,屬于絕對的高速增長。
上述業(yè)績表現(xiàn)里華南地區(qū)表現(xiàn)優(yōu)異,達到30%以上的增速,其它地區(qū)除西北外均在20%以下,由于這個營收包括大宗業(yè)務,前面看到大宗業(yè)務的提升高達50%以上,我們反查了一下與歐派合作的地產(chǎn)商以及案例,根據(jù)其官網(wǎng)顯示有多家總部位于廣州的地產(chǎn)商,所以我們猜測該地區(qū)的增速與大宗業(yè)務較強關聯(lián)。(參考:http://www.oppein.com/cn/womendeyewu/gongchenganli/)
在2019年年度報告里,歐派采用了非常大篇幅來向受眾解釋各大品牌/品類的經(jīng)營策略,我們就這些內(nèi)容進行簡讀一下。
我們通過一些數(shù)據(jù)組合進行分析,能看到一些信息可用作歐派經(jīng)銷商生存狀態(tài)的參考認知。
如果用新增的店面數(shù)量除以現(xiàn)有店面,我們得到新店率為17.6%,相對于關店率13.3%來講也是個正向的增量值,但僅百分之幾的數(shù)值差,也是個比較敏感的臨界值。
報告沒有對ABC市場級別進行解讀,但根據(jù)歐派與投資者交流的報道來看A類市場為省會城市或直轄市。上面數(shù)值里有個比較醒目的是20.3家,我們猜測這屬于在A級市場里,有多個地區(qū)的店面隸屬于一個經(jīng)銷商的情況,但以櫥柜為例,仍能看出A級市場需要多開店,而下到C級市場則只需要開1個店即可??傮w來看,歐派的經(jīng)銷商大多趨于開1-2家店面。
由于產(chǎn)品品類歐派、歐鉑麗會產(chǎn)生重復計算,所以我們只能單獨核算出歐派和歐鉑麗的門店平均值。
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我們注意到報告里的職工薪酬部分,特別挑出一些數(shù)據(jù)出來給大家參考參考,詳情如下圖。(P93、P114、P116、P202)
上面是合并報表后出來的數(shù)據(jù),如果是按母公司計算的話,母公司的員工年均收入為17.44萬元。引用的數(shù)據(jù)為“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”及“職工薪酬”項。
05
之前我們使用了個“1元廣告換多少收入”這樣的概念到上市公司的廣告投入上,以報表里133.66億營收計,除以4.06億的廣告展銷費,約1:32.92,即歐派公司每投入1元廣告展銷費可換回32.92元。數(shù)值僅供參考。
結(jié)語
本文是根據(jù)歐派公司2019年度報告分析而知,如果對上述數(shù)據(jù)存疑可以留言討論。關于歐派公司在2019年如何取得優(yōu)異成績的報道非常多,我們在本文就沒有再度去分析,匯總來講,兩點,第一,店多,第二,工程業(yè)績拉動。從平均營收表現(xiàn)來看,歐派還有增長空間,包括歐派、歐鉑麗、歐鉑尼的店面均如此。