前幾日，我樂在一眾定制行業(yè)品牌2020年的財(cái)報(bào)發(fā)布后均出現(xiàn)股票下跌的情況下，逆市一枝獨(dú)秀引起人們關(guān)注，我樂憑什么如此受人期待？
01 我樂印象 華東地方品牌
大眾認(rèn)知里，定制高地是中國的華南區(qū)域，這里孕育了海量的制造企業(yè)，支撐起了定制行業(yè)的生態(tài)系統(tǒng)，多家定制行業(yè)上市公司也在華南誕生。同樣經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的華東在定制行業(yè)似乎并不算極其出眾，這一切在華東幾家公司上市后得到改寫，他們憑借著華東的“單一”市場獲得了非常優(yōu)秀的成績，我樂是其中代表品牌之一。 我們對我樂的印象其實(shí)止步于之前的一個(gè)經(jīng)銷商負(fù)面事件，鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，至于后來如何結(jié)尾未能關(guān)注。然后再就是看過數(shù)家經(jīng)銷商運(yùn)營的專賣店、多次展會(huì)而已。
南京金盛國際家居 我樂大師館 從品牌角度來講并沒有深刻印象，但是產(chǎn)品給到較強(qiáng)記憶，彼時(shí)很多櫥柜品牌推出了全屋定制（衣柜類）產(chǎn)品，但大多呈現(xiàn)較初級的認(rèn)知，基礎(chǔ)工藝到設(shè)計(jì)理解都尚不健全。時(shí)至今日這種情況仍在大量的初始業(yè)務(wù)為櫥柜的廠商出現(xiàn)，但是我樂對產(chǎn)品的理解非常到位，不論是設(shè)計(jì)還是工藝表達(dá)都比較優(yōu)秀。 而最大的印象改變來源于2020年對南京市場的一次深度調(diào)研&學(xué)習(xí)，走訪了南京主城十余個(gè)主流家居建材商場之后，發(fā)現(xiàn)我樂不愧是當(dāng)?shù)匾桓?，從鋪面位置、店面設(shè)計(jì)、產(chǎn)品展陳等均屬一流表現(xiàn)，部分店面效果遠(yuǎn)比歐派、索菲亞等在同賣場的店面好。
02 經(jīng)銷商存活狀態(tài) 8.5%關(guān)店率 14.3%新店率
前文說到我們對于我樂的“偏見”與其經(jīng)銷商負(fù)面有關(guān)，但在看了2020年年報(bào)之后發(fā)現(xiàn)經(jīng)銷商的生存狀態(tài)好像并不像負(fù)面新聞那樣不堪，甚至可以說在業(yè)內(nèi)表現(xiàn)良好。
通過年度關(guān)閉家數(shù) / 上年末數(shù)量合計(jì) = 關(guān)店率，新開店家數(shù) / 本年數(shù)末量合計(jì) = 新店率。通過上述測算方式，能得到8.5%關(guān)店率和14.3%新店率，新店率高于關(guān)店率的表現(xiàn)說明投資者（經(jīng)銷商）看好我樂前景，雖然凈增店不到100家，但這種開店速度往往能保障店面效果更優(yōu)秀。 此外24家的直銷店的新開遠(yuǎn)多于7家直銷店的關(guān)閉，直營店面達(dá)到54家，這在定制行業(yè)屬于非常有自信的表現(xiàn)，要知道在全行業(yè)來講直營店大多數(shù)只是試驗(yàn)場，用于新產(chǎn)品試銷、新CI形象和培訓(xùn)等新模式的嘗試，往往會(huì)出現(xiàn)盈虧不平衡的情況，大多數(shù)是虧本，所以對于行業(yè)普遍情況而言能保障不虧本即是勝利。
圖源：網(wǎng)絡(luò) 如果按中國城市數(shù)量672個(gè)為基準(zhǔn)，我樂店面的分布仍有市場空白，未來或會(huì)有更長遠(yuǎn)的發(fā)展空間。以其目前的開店速度來講其實(shí)并不算快，卻足夠穩(wěn)。
03 店面營收情況 78.95萬/廚柜店 75.36萬/全屋定制店
在店面營收方面在我樂看到了非常利好于行業(yè)的一種趨勢，即櫥柜、全屋定制（衣柜）趨等比，在我樂的整體營收里，櫥柜收入8.4億，全屋定制（衣柜）7.4億，來源于經(jīng)銷商渠道的營收9.7億，占全部營收的61%，截止報(bào)告期末，擁有經(jīng)銷商運(yùn)營的櫥柜店649家，全屋定制店599家。
廚柜店收入計(jì)算方式：廚柜收入 * 經(jīng)銷商渠道占比銷售收入 / 廚柜店面數(shù)量 = 店均年?duì)I收。*營收是指廠家視角回款，并非店面銷售收入，此外廚柜店數(shù)量還包括在建店。 廚柜店收入結(jié)果：8.4億元 * 61% / 649家 = 78.95萬/廚柜店 全屋定制店收入計(jì)算方式：全屋定制店收入 * 經(jīng)銷商渠道占比銷售收入 / 全屋定制店面數(shù)量 = 店均年?duì)I收。*營收是指廠家視角回款，并非店面銷售收入，此外全屋定制店數(shù)量還包括在建店。 全屋定制店收入結(jié)果：7.4億元 * 61% / 599家 = 75.36萬/全屋定制店 直營店?duì)I收計(jì)算：直營渠道收入 / 店面數(shù)量 = 店均年收入 直營店?duì)I收結(jié)果：21372萬元 / 54家店 = 395.78萬/店，有人可能會(huì)認(rèn)為不到400萬的收入好像也并不多啊，但是要注意的是其中近半的店面是在2020年新開的，按行業(yè)特性來講能在首年達(dá)到這樣的業(yè)績非常優(yōu)秀了已經(jīng)。
再引用一個(gè)比較有趣的數(shù)據(jù)，按上面的截圖來理解，我樂櫥柜的出廠價(jià)平均約9100多元/套，而全屋定制產(chǎn)品則2.15萬/套。如果是行業(yè)通行的計(jì)價(jià)方式的話，我樂的出廠價(jià)比同行的偏貴，那么由此推測他們的終端零售客單價(jià)也會(huì)高于大多數(shù)品牌，溢價(jià)空間較高。 
在P28頁，我們看到相關(guān)數(shù)據(jù)將上述推論得以證實(shí)，47%的平均毛利，直營店達(dá)到71%毛利率，而經(jīng)銷店也達(dá)到42.31%的毛利率。由于未公布具體的廚柜、全屋定制品類的經(jīng)銷商渠道、大宗業(yè)績的分別占比，所以上述數(shù)據(jù)僅供參考。
04 員工收入情況 人均年入10.84萬
「人均收入」
人均收入計(jì)算方式：支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金 / 員工合計(jì) = 人均收入 人均收入計(jì)算結(jié)果：25396萬元 / 2342人 = 10.84萬/人。
「銷售崗人均收入」 銷售崗人均收入計(jì)算方式：工資薪酬 / 員工數(shù)量 = 人均收入 銷售崗人均收入計(jì)算結(jié)果：12880萬元 / 685人 = 18.89萬/人
「管理人員人均收入」 管理人員人均收入計(jì)算方式：工資薪酬 / （財(cái)務(wù)人員 + 行政人員）= 人均收入 管理崗人員人均收入計(jì)算結(jié)果：3024萬元 / （24+108）=22.91萬/人
「技術(shù)人員人均收入」 技術(shù)人員人均收入計(jì)算方式：直接人工 / 技術(shù)人員 = 人均收入。直接人工P159或與工資薪酬有區(qū)別，但我們從前后文結(jié)合來看也許可以認(rèn)為是一樣的。 技術(shù)崗人均收入計(jì)算結(jié)果：2891萬元 / 361人=8.01萬/人
「生產(chǎn)人員人均收入」
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